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2018-11-09 23:06:14 来源:上证报APP·中国证券网 作者:李丹丹

  上证报讯(记者 李丹丹)央行9日晚间发布的《2018年第三季度中国货币政策执行报告》(下称《报告》)指出,近期有观点认为,今年以来央行投放的资金大量淤积于银行体系,实际上目前我国银行体系的超额准备金率(超储率)并不高,在1.5%左右,央行投放的资金基本传导到了实体经济。

  超额准备金率(超储率)是超额准备金余额与各项存款余额之比,是衡量银行体系流动性的关键指标。超储率的高低,既可以衡量银行流动性水平,也是货币政策是否有效传导的重要标志之一。

  《报告》称,近些年,我国银行体系超储率呈持续下降态势,主要原因有四方面:一是存款持续增长带来的规模效应;二是支付清算和市场效率提高;三是货币政策操作机制不 断完善;四是金融机构流动性管理能力增强。

  《报告》表示,比较来看,当前主要发达经济体超储率明显高于我国。根据估算,美国银行体系超储率最高时超过23%,目前超储率在12%左右;欧元区银行体系超储率在10%左右。

  《报告》解释,如果把央行看成是资金的“总闸门”,那么商业银行就是传导央行资金的“引水渠”。“引水渠”水位(超储率)的变化可以直观反映央行投放的资金是否得到了有效传导。2018年以来,面对外部环境变化和“几碰头”问题,央行前瞻性采取应对措施,流动性管理目标由“合理稳定”转向“合理充裕”,通过降准、中期借贷便利(MLF)等渠道增加中长期流动性投放,保持流动性水平 与经济基本面需求相匹配。

  在此过程中,从“量”上看,银行体系超储率并未上升,货币信贷平稳增长,表明央行投放的资金并未淤积在“引水渠”(商业银行), 而是基本上全部传导到了实体经济。从“价”上看,债券利率显著下降,贷款利率稳中趋降,也表明央行投放流动性的利率传导效果正在逐步显现。

  《报告》指出,当然目前在结构上和局部领域,货币政策传导仍面临一些约束。为此,央行采取了定向降准、扩大抵押品范围、推出民营企业债券融资支持工具等多种措施,加强“精准滴灌”,引导金融机构加大对民营企业和小微企业的支持力度。与此同时,也需要相关部门进一步加强协调配合。